在疫情好转及行业对消费预期改善的推动下，世界黄金协会统计数据显示，5 月上海黄金交易所的黄金出库量较上月大幅反弹，反映出实物黄金的消费需求有所改善，并推动该月上海 - 伦敦金价差由负转正。

       展望未来，业内人士表示，随着疫情防控形势向好，短期内国内黄金需求或持续改善，各类需求端的刺激措施也将利好黄金消费。

  国内黄金需求呈复苏迹象

       数据显示，今年 5 月，上海黄金交易所的黄金出库量为 103 吨，环比增加 19 吨，已恢复至与 3 月（104 吨）基本齐平的出库量。与此前相比，由于受到疫情管控影响，4 月的出库黄金仅有 84 吨，是自2012 年以来最低的当月出库量水平。

       一位黄金饰品销售人士表示，自5 月中旬起国内的黄金首饰销量开启逐步回升，主要得益于零售商借助 "520" 场景及 6 月初端午假期，面向消费者大力开展促销活动，因此，部分地区黄金首饰的销售情况相对良好。

       世界黄金协会资深分析师贾舒畅分析称，近期出台了各种经济刺激措施来稳住经济增长，这些措施提振了金饰零售商和制造商的信心和对于未来的消费预期，从而助推了 5 月的黄金出库量。

       展望后续的黄金消费需求，贾舒畅认为，随着本轮疫情的好转，国内经济逐渐复苏，刺激措施力度加大、步伐加快，预计未来几个月里黄金消费将会得到改善。此外，稳定的金价和疫情后有望释放的婚庆需求也会有利于提升金饰消费。

  业内预计国际金价仍有支撑

      价格方面，国际黄金协会指出，5月份，以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）和以美元计价的伦敦早盘金价（LBMA）分别下跌 1.8%、3.2%，但上海 - 伦敦金价差由 4 月的 -2.8 美元 / 盎司由负转正至 0.4 美元 / 盎司。

       市场人士表示，5 月上海 - 伦敦金价差回正，主要得益于国内上游实物黄金需求的回升和近几月黄金进口量减少所致的供应缩减。

       近期，国际金价迎来一定反弹。相较于 5 月中旬一度下探至 1810-1820 美元 / 盎司区间，6 月以来，伦敦现货黄金围绕 1850 美元 / 盎司一线震荡整固。截至 6 月 16 日，伦敦现货黄金的收盘价为 1856.92 美元 / 盎司，较上年末涨幅仍有 1.52%。

       业内人士表示，支撑国际金价的因素主要来自三方面，一是全球范围内许多投资者转向黄金以抗击不断上升的通胀压力；二是俄乌冲突令全球地缘政治风险高企不下，凸显出黄金的避险属性，并且俄乌冲突也对全球商品供应链产生了深远的影响，进一步加剧通胀；三是全球股市的高波动率也为黄金的避险需求提供了一定支撑。

       值得注意的是，美联储的激进加息仍可能对国际金价造成一定压力，后续走势的不确定性加大。但据世界黄金协会测算表明，若要对金价表现造成实质性的负面影响，十年期美债真实利率需升至 2.5% 以上，以目前的通胀水平和仍处于历史地位的真实及名义利率来看，近期真实利率极速上升至 2.5% 的可能性较小。