​   四月沪铝指数延续了此前的强势走势，收盘时接近19000点。铝价持续高涨，与“碳达峰，碳中和”炒作密切相关。 

　　一、氧化铝供应压力依然存在，上扬之路困难重重。

　　 当前全国氧化铝市场均价2350元/吨，仍处于历史低位，按市场价格计算，近几年该行业一直处于亏损状态，但氧化铝产量一直居高不下。

   根据阿拉丁的数据，我国氧化铝企业开工率在2月份达到了86.35%，处于历史最高水平。根据国家统计局的数据，三月份我国氧化铝产量653.7万吨，比上年同期增长11.2%，并创历史新高。氧化铝生产出现亏损，但产量很高，这主要是因为有相当一部分电解铝企业有自己的氧化铝生产线，电解铝冶炼的高利润足以弥补氧化铝生产的亏损。

　　二是电解铝产能的“天花板”促使利润保持高位。

　　从2018年供给侧改革以来，电解铝产能的上限基本上已经确定，因为电解铝行业属于产能过剩行业，政府要求新增电解铝产能必须要有指标批准，而新批准书的获取却很困难，因此，近年来，几乎所有的新增电解铝产能都是以旧产能置换的方式获得。当前，“碳中和，碳达峰”在电解铝市场的炒作仍是围绕着“产能天花板”，因为在电解铝冶炼能源结构中，火电占据了绝对领先地位，约占80%。三月九日，内蒙古发改委下发了《关于确保完成“十四五”能耗双控目标的若干保障措施》，4月中旬，就有市场传言新疆铝锭限产，这一消息导致铝价创历史新高，但据了解，这则消息是一则假消息，因为新疆当地电解铝相关企业尚未接到减产消息。尽管限制生产的消息是假的，但是政府严格控制电解铝产能是真的 

　　三月份电解铝产量327.6万吨，比上年增长8.5%。每月数据显示，电解铝产量的增长主要集中在去年的7、8个月，之后的增长速度明显下降。根据阿拉丁的数据，到今年2个月，国内电解铝产能已达4242.1万吨，在产产能为3982.1万吨，产能利用率已达93.87%，已处于历史最高水平，这意味着，未来电解铝生产将依赖于新产能的投放。当前，按盘面价格计算，1吨电解铝的冶炼利润在4000元以上，在有限的产量增速、产能上限基本确定、下游需求良好的情况下，电解铝的冶炼利润长期维持高位。作者预计二季度高利润仍将持续，利润维持在每吨2000元以上的概率较大。

　　三、铝库存出现拐点。

　　截止4月26日，全国电解铝社会库存共计110万吨，本轮春季累库始于去年12月底，结束于今年3月底，累计累库64.9万吨，累库力度属中等偏上，但总体库存水平仍处于低位。当前，电解铝行业已进入去库存阶段，出现了库存拐点。根据前几年的库存量规律，电解铝社会库存量变化没有太强的周期性规律，但库存量变化趋势较为平稳：一旦开始涨跌，往往持续数月之久。

　　截止4月26日，全国三地6063铝棒共计16.2万吨，处于中线。根据库存的变化趋势，铝棒的库存开始下降，3月上旬在电解铝之前开始下降。因为铝棒库存连续几周下降，在电解铝价格上涨的情况下，铝棒加工费表现相对坚挺。