铜价疯狂背后的原因且上涨之势还能持续多久？

   中大期货副总经理 景川：今年以来大宗商品的大幅上涨其背后的主驱动因素是全球超额流动性促发的资金涌入资本市场以及由于FED史无前例的货币超发对美元的打击，美元的持续走弱对于以美元定价的商品提供明显支撑，相应的，国内自主定价的部分商品则不会直接受到来自汇率市场的支撑，但碳达峰以及碳中和目标构成了新一轮特定领域的供给侧改革，从供给端的产出限制扰动部分领域的供需关系，有色市场中的铜铝以及钢铁行业都获得一定的驱动力。同时，由于全球产成品库存在完成去库之后，目前运行在重建库存周期中，而大宗商品的周期性运行以及后疫情时代市场对于未来经济复苏的预期成为商品市场上涨的叠加因素。 2020年，美联储为应对疫情以及大规模国债的到期兑付，货币供应量达到了创纪录的水平，相应的，全球新增流动性20-30万亿美元。从历史上看，货币供应量的增长从来没有如此之快，上世纪70年代是唯一接近这一水平的时期，我们知道，货币流动性的释放是仰仗着各国政府的债务为基础的，而全球流动性泛滥的背后是全球债务的高企，本轮流动性的核心是美联储的资产负债的猛烈增加，由于美元的流动性继而进一步引发了全球各国货币流动性的泛滥。在低利率环境下超额流动性难以避免带来资本市场的溢出效应引发资产价格的飙升。需求端的驱动也在一定程度上支撑着价格的走高，全球经济恢复以及全球低库存所引发的补库周期是商品的需求动力。但相对而言我们更看好和海外需求回升关联较大的品种，随着美国经济开始复苏企稳，美国房地产市场开始回暖，美国居民加杠杆的能力强于中国居民，主因2008年之后美国居民的杠杆率一直在回落，目前已恢复至比较健康的水平附近，而国内居民杠杆率高企，在政策面的五道红线和三道红线压力下，国内地产的压力比国外要大。基于此，我们认为大宗商品仍然运行在上涨周期当中，有色金属在牛市逻辑仍然没有发生改变，三季度前，市场仍然将维持牛市基调。 

   东吴期货：全球清洁能源、新能源汽车及附属充电设施、智慧城市建设为铜的消费带来新的增长点,绿色转型下,市场看好铜的长期消费需求。在全球流动性充裕,通胀预期上升,显性库存偏低的情形下,铜价易涨难跌。》东吴期货：绿色能源转型推动需求增长 铜价或冲击前高  金源期货：整体来看，铜价依然维持震荡上涨趋势，短期的供需仍对铜价有支撑向上的动力；中长期来看，1万美金不会是本轮上涨的终点，新能源汽车和可再生能源带来的新增需求是长期的支撑，未来铜价将维持震荡向上走势。虽然目前国内消费还未出现超预期旺季态势，但随着铜价在高位站稳，后市消费依然有潜力继续维稳。预计国内铜库存仍将保持回落，现货也将逐步转为升水，铜价有望迎来红5月行情。 

   迈科期货：当前看，低库存和紧张的矿端是铜市基本背景，而且中外需求节奏差异，今年以来的价格上涨主导力量在欧美发达国家的需求重启和流动性宽松，具有较强的持续性，二季度正是各种利多因素逐步兑现的时间，因此国内现货因素暂时退后，铜市基本面仍支持价格强势。从盘面看，伦铜极端低的可用库存有利于多头挤仓，沪铜持仓增加到38万吨，资金积极入场，上涨动力仍强。不过随着价格升至历史最高水平，短期波动加大，从中期角度看，价格急升创新高后，短期进一步上涨空间可能有限，很有可能进入高位震荡格局。短线风险加大，操作上建议谨慎跟随多头，短线如有回调下游仍可采购备货。