外媒报道，中国的铜进口可能会在3月份反弹，但在年初表现令人失望之后，预期的铜进口增长可能不像乍看起来那么乐观。

一系列因素，包括港口拥堵、主要生产国智利的装货问题以及对从澳大利亚进口的非官方抵制，导致中国进口的未锻造铜、矿石和精矿在今年头两个月表现令人失望。

中国海关数据显示，2021年前两个月，中国未锻造铜进口量为884009吨，比2020年同期增长4.65%。自2020年以来，它没有提供1月和2月的单独数据，可能是为了消除农历新年假期前后的波动。

可以肯定的是，4.65%的增幅听起来并不太寒酸。但值得注意的是，近几个月来，中国的铜进口一直呈下降趋势，这显然与世界第二大经济体在刺激措施下持续反弹的趋势不符。

此外，仔细观察未锻造铜的日进口量(以吨计)可以发现，1-2月的进口量为14980吨，低于去年12月的16530吨和11月的18710吨。

一至二月份，铜矿石及铜精矿的进口量为379万吨。这相当于每天约6.4万吨，略高于去年同期的6.26万吨。

今年头两个月也略高于去年12月和11月的6.1万吨/吨。但同样，这一增幅远不足以被称为看涨。

铜矿石和铜精矿进口量下降的主要原因可能是供应保障方面的问题，特别是考虑到与澳大利亚(澳大利亚曾是中国第五大铜供应国)的争端仍在持续。

去年12月，中国对澳大利亚铜精矿的进口降至零。根据最新官方数据，这是16年来首次没有入境记录，而上年12月进口量为110930吨。

与中国对澳大利亚煤炭的禁令类似，市场需要一段时间来适应新的动态。澳大利亚正在向日本和韩国等铜冶炼国家出售铜，而中国则试图实现供应来源多样化。

随着时间的推移，中国的矿石和精矿进口可能会有所恢复。但未锻造铜的进口仍存在问题，其中包括精炼金属棒和其他产品。

虽然3月和4月的数据可能会稳健，但这更可能是在年初疲软之后的一种追赶，而非任何固有的看涨信号。

当然，仍有理由对中国的铜需求持乐观态度，但这在很大程度上取决于随着中国从冠状病毒大流行中复苏，持续的经济刺激计划将持续多久、规模有多大。

官方设定的6%的经济增长目标听起来确实相当乐观。然而，也有迹象表明，中国正变得谨慎，不愿过多举债为传统上铜密集型的建筑和基础设施行业提供资金。

在中国，铜的前景也有一些看跌因素。上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)监测的仓库库存在截至3月12日的一周内连续第六周上涨，至171794吨，为6个月来的最高水平。

尽管中国冶炼厂一直在提高产量，但不断上涨的铜价格侵蚀了利润率，研究咨询公司安泰科(Antaike)3月11日表示，铜精矿现货处理费上周降至每吨35.50美元，为10年来最低。

今年2月，伦敦基准铜价触及9,617美元/吨的9年半高点，但此后有所回落，在3月12日收于9,085美元。

全球铜价高企可能会拖累中国需求，尤其是如果国际和国内铜价之间的套利窗口不足以吸引投机性投资和进口到中国，目前的情况就是这样。

总体而言，中国可能不会像2020年那样，成为看好2021年铜的强劲理由。这让市场不得不决定，世界其他地区的刺激支出是否足以支撑价格上涨的理由。

当然，铜价预期可能会因意外的供应中断而迅速改变，但如果供应基本如预期，今年的看涨行情可能就在中国以外。