上周五，欧佩克+与俄罗斯未曾达成进一步减产150万桶/日的协议。受此影响，国际油价遭遇重挫，NYMEX原油期货当日收跌9.43%报41.57美元/桶，创2016年8月以来新低，并创2015年9月以来最大单日跌幅，本周累计下跌7.13%。布伦特原油当日收跌8.86%报45.56美元/桶，本周跌8.27%。

英为财情数据显示，周日，沙特股市跌幅扩大至8%。全球最赚钱的公司沙特阿美开盘即跌破发行价，全天跌8.18%，相当于一天市值跌去超万亿人民币，约等于1.2个中国石油。

3月9日，布伦特原油期货大幅跳空低开，开盘跌25%，随后跌超31%，报32.14美元/桶；WTI原油期货跌幅迅速扩大至27%至30.07美元/桶。

减产失败沙特挑起价格战

这场风暴源于3月6日在维也纳举行的OPEC+扩大减产谈判破裂：欧佩克+与俄罗斯未能达成进一步减产150万桶/日的协议。

第八届OPEC与非OPEC部长级会议上，OPEC+并未就深化减产达成一致，同时也没有延长目前减产协议的计划，目前的减产行动将在3月底到期后结束。

据彭博社消息，此次会议认为新冠疫情对2020年（尤其是前两个季度）全球经济以及原油需求预期造成显著负面影响。预计全球原油需求增速下调至48万桶/日，较2019年12月的预测下调62万桶/日。俄罗斯能源部长诺瓦克在会议结束后公开表示，4月各大石油生产国将不受任何产量限制。

作为对此表态的回应，3月7日，沙特能源部门指示沙特阿美石油公司在减产协议到期后，迅速提高原油产量以抢占更多市场份额。与此同时，沙特发动“全面油价战争”：4月卖往亚洲的原油定价下调4~6美元/桶；4月卖往美国的原油定价下调7美元/桶；卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油也大打折扣，售价低至10.25美元/桶。大幅调低主要原油定价，削减的幅度至少是20年来最大，意味着它要全面增产抢占市场，将尽量多的原油推向市场。大幅降价的同步操作是大幅增产。4月沙特的原油产量可能会从本月的约970万桶/日增至1000万桶/日，甚至可能达到1200万桶/日。

谈判各怀心腹事

作为全球最大的石油出口国，沙特手里其实掌握着两大武器。一方面它可以加大原油供应量；另一方面，还可以大幅降低原油价格，以给炼油厂留出更多利润空间来赢得大面积市场。

业内人士分析，三年多来，俄罗斯保留在OPEC+联盟内，与沙特等石油输出国组织成员结盟支撑油价。此举不仅为依赖能源和资源出口赢得收入的俄罗斯带来了财政收入的现实安全，还令沙特与俄罗斯的外交关系迅速升温。但是，美国页岩油产量的猛增也在客观上与沙特和俄罗斯逐渐变成“利益共同体”，OPEC+联盟减产有助于美国页岩油产业的发展。然而，美国对“北溪-2”号天然气项目及俄罗斯石油公司的制裁，割裂了这种利益统一关系。新冠肺炎疫情在全球的迅猛蔓延，使全球石油需求面临大幅萎缩，供应端增产和对市场的重新分配，导致了此次的战火突起，硝烟弥漫。

沙特祭出杀器，不惜与全球油市宣战，目的也仅是以绝杀手段强迫俄罗斯等其他产油国重回谈判，达成减产协议，但效果未必如其所愿。

与沙特相比，俄罗斯对低油价可能更具有长期承受能力。俄罗斯拒绝减产协议，拼的是自身对低油价的承受力较OPEC成员国更强，而油价持续疲软有助于击败更多美国页岩油竞争对手，将更多美国页岩油生产商挤出市场。而沙特也不愿再为页岩油和其他生产商提供底部支撑，石油市场将会更震荡，情况变得很糟糕。

业内分析称，以沙特为主的其他欧佩克主要石油产国即将全力增产，是将重新回归以市场份额为主导的策略。但这一策略对OPEC国家可能带来财政状况进一步恶化的风险，也可能造成内部政局和社会的进一步动荡。而从实际情况看，沙特这种意气用事并不会持续太久。

由于人口增长与产业升级，沙特国内能源消费量在 2013 年就已经达到 290 万桶/天，几乎是石油产量的 1/4。以目前的国内石油消费量，沙特将在 2038 年成为石油净进口国。鉴于国内上升的石油消费压力，沙特政策制定者认识到维持国家的石油出口能力与增加国内消费之间的矛盾。因此，沙特正积极寻求合作伙伴投资于国内可再生能源，以节省石油消费，维持相对其他国家的剩余产能。

因此，“增产降价”双向行动可能仅仅是沙特的权宜之计。

减产协议失败沙特或早有准备

新的低油价时代现象主要由两个因素决定：一是美国页岩气革命、全球经济持续走低等改变了全球能源市场，导致出现石油供过于求的局面。二是欧佩克+联盟内部难以达成限产保价的统一措施，内部分裂加深。

对此，沙特早有准备。

在穆罕默德·本·萨勒曼王储的主导下，沙特开启了新的全球范围的能源布局。如开始加强与非西方国家的俄罗斯、中国和印度等国家的能源合作关系，在境外包括在印度的马哈拉施特拉邦，马来西亚的柔佛和巴基斯坦的瓜达尔邦投资更多炼油和石化项目；与中国建立长期供应合作关系，巩固从俄罗斯重新夺回的市场。沙特试图利用石油开采成本优势应对来自美国页岩气开发及俄罗斯在亚洲新兴市场的竞争。

事实上，在过去的几年里，沙特为了保持市场份额，已经在为维持国际石油适度的低价而努力。长期过高的石油价格会抑制世界主要石油进口国的经济增长，这会对石油需求以及沙特国内石油产业增长产生负面影响。沙特也一直在努力维持有利于自己长远利益的石油价格，打压国际市场上的竞争对手，同时利用积累的石油收入，加快国内经济的“去石油化”。

此次减产协议失败迅速做出的增产降价反应，虽然是不得已的选择，但也是其正在推行的能源政策的应有之意。

油价短期下跌难以避免

回顾过去，2016年价格战期间，布油曾达到27.10美元/桶；1998年12月，布油跌到史上最低的9.55美元/桶。

当下，疫情叠加减产协议失败，调节失灵，市场恐慌正在加剧，需求预测仍在下降。

目前无论是从时间还是幅度上来看，油价仍难言见底，这取决于新一轮行业变革的深度。危机仍在，供需双弱，油价下行仍未见底。

有机构预测，油价或降至26美元左右。

自2002年起，沙特成为中国原油进口首要来源国。沙特此次增产降价，我国作为全球最大的原油进口国，或可在“鹬蚌相争”中获得低油价赢利机会。建新期货分析称，若油价进一步下跌，将在很大程度上刺激我国炼厂的原油采购，进而托底原油需求。此外，低油价对于我国的战略储备也可能形成刺激。但从整体来看，减产宣告破灭，油价短期仍可能惯性下跌，而在跌破40美元后，来自中国的需求可能对油价形成一定支撑，但无法对供需造成反转。