钴的供给缺口扩大，涨价预期仍然强烈

目前市场上钴之紧俏，不仅体现在价格上，甚至于没有良好合作记录的采购商都不一定拿得到货，这就是钴供应的现实状况。

国内有色金属现货市场金属钴价格已接近60万元／吨，较前两年价格是翻着翻的往上涨。据国内最大钴供应商之一的华友钴业销售员透露，先款后货已经成为供货的重要条件，而且即使如此仍需等上半个月至一个月。

从产业链角度看，短期内钴矿扩产的能力不及下游需求的爆发力强。首先，在钴矿方面被少数巨头掌握，对下游的议价能力强劲。但是下游的需求扩张已经来临，这一快一慢对比之下，钴的供需极度不平衡。2017至2019年的供给缺口分别将达1．3万吨、1．6万吨和2．4万吨。

世界钴矿主要供应商

2000至2014年的14年间，世界矿山钴的产量翻了近4倍，从2000年的3．3万吨（金属量）增至2014年的12．3万吨，年均增速约为9．8％。但随后几年，全球钴矿的产量开始趋稳，2014至2016年，每年总产量基本维持在12万吨左右。产量难以再上一个台阶，一方面是由于伴生矿的开采成本比普通矿藏要高，技改升级需要一定周期；另一方面，由于钴矿集中在少数几家矿业巨头手中，所以稳定钴价也成为各大矿业巨头的共同诉求。

从国际钴定价话语权角度来看，嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源、谢里特、淡水河谷等大型跨国生产商控制了绝大多数钴资源。

国内来说，洛阳钼业是实力较强综合性矿生产商，其中钴的生产能力位列全球第二。公司旗下的Tenke铜钴矿是全球范围内储量最大、品位最高的。

全球三大钴供应商市占率合计超过40％

中国十种有色金属产量情况

据前瞻产业研究院发布的《有色金属行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据统计显示，近几年来，中国十种有色金属累计产量实现稳步增长。具体来看，2017年中国十种有色金属累计产量为5377．8万吨，累计增长9．3％。预计2018年中国十种有色金属累计产量将达5810．8万吨，累计增长约8．2％。

20104－2018年中国十种有色金属产量及增长情况

铜业库存及铜价涨幅情况分析

节前市场平淡，TC小幅回落。2018－1－22至2018－1－26TC 现货报价为74－86 美元／吨，较上周下降1美元／吨。

2018－1－22至2018－1－26TC略微下调，说明Pasar 和birla 冶炼厂的故障造成货源流入国内并没有对铜精矿基本面造成实质影响。临近春节，2018 年长单签订基本完成，中小冶炼厂也结束集中补库行为，整体来看市场交易平淡，预计在春节结束前都不会有较大动作，TC 基本保持稳定。节后部分大型冶炼厂或将开始进行补货，适时TC 必将会进一步波动。

中国进口铜精矿TC长单（美元／吨）

有色商品价格整体继续回升

2017年大宗基本金属价格延续回暖势头，如LME基本金属除锡外，上涨幅度都超过了25％，铝的涨幅更是达到了34％。国内基本金属价格涨幅也在20％上下。

同期，与2016年截然不同，贵金属未受“待见”，价格整体呈振荡，受美元指数下跌支撑，海外贵金属价格收高，国内贵金属价格受汇率影响，波幅则更小。

基本金属价格整体走高（涨幅：％）

2018年全球供需支配的有色商品将难走2011年的老路，而这一轮周期更可能比预期的要长——在考虑经济需求更加健康和更具韧性的同时，还要计入2017年以来最大的变化，这就是中国供给政策出现了显著的刚性改变。由于中国需求的温和向下，2018年全球商品需求增速或将走平。