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行业新闻
山东惊爆金融风险 5大民营矿企要完蛋？
发布时间：[2017-04-01] 资讯来源：矿业界
导读
山东首富旗下公司，全球最大铝制造商中国宏桥被爆造假，股票遭抛售
曾经的500强天信集团资不抵债，铜业公司等企业破产重整
有色企业齐星集团百亿债务，资金链濒临断裂，铝业公司已停产
西王集团、泰山钢铁等企业卷入担保风波：西王特钢暴跌14%
大型铝钢集团“华盛江泉集团”惊爆债务违约
不足1月，山东多家大型民企爆发信用风波，邹平四大企业魏桥铝电、魏桥纺织、西王集团、齐星集团集体传出负面后，东营天信集团爆出破产重组，华盛江泉集团惊爆债务违约。一时之间，山东面临区域金融崩裂的风险。
魏桥集团陷入财务造假疑云——3月初，做空机构Emerson Analytics发称，中国宏桥存在财务业绩异常、虚报电力成本、漏报81亿氧化铝成本、且存在大规模关联交易利益输送等。3月22日，中国宏桥和魏桥纺织发公告称，延迟发布业绩并停牌。中国宏桥称审计师已暂停一季度审计工作。
天信系破产重整——曾经的中国500强企业山东天信集团及其关联公司中，有7家已进破产重整程序。其中，债务最多的山东天圆铜业总负债达104.52亿，负债率180.77%。
齐星集团资金链断裂——齐星集团大量银行贷款到期无法偿还，山东省政府指定新闻发布平台鲁网称，该集团信贷敞口总计达71.5691亿元，涉及36家金融机构。此外，一财称，齐星集团还有40亿左右的社会欠债。
西王集团、泰山钢铁卷入担保风波——A股西王食品三日累计跌幅跌幅达19%。港股西王特钢3月31日最高跌幅达14%。
华盛江泉集团债务违约——3月13日，“12江泉债”回售本金发生违约。如果公司2016年经审计的归属母公司净利润为负值，债券可能面临暂停上市的风险。
一、山东首富旗下公司，全球最大铝制造商被爆造假，股票遭抛售
沽空机构Emerson Analytics2月28日发表关于全球最大原铝制造商中国宏桥（013780-HK）报告，质疑并沽空中国宏桥。指集团在2011年IPO阶段就开始虚报生产成本。中国宏桥是山东魏桥集团旗下企业。而山东魏桥集团的创始人兼董事长张士平曾是山东首富。
新浪财经对比Emerson Analytics报告以及中国宏桥历年财务报告，有关中国宏桥的质疑主要包括以下三点：
质疑一：更换审计师涉财务造假
Emerson在沽空报告中指出，中国宏桥从2011年IPO开始就一直有财务造假的行为。
据中国宏桥2011年3月上市时发布的招股资料，发现当时的审计师德勤给出的审计意见是“无法发表意见”。
而在2015年6月12日中国宏桥发布公告称，撤换原审计师德勤，改为另一家四大会计师事务所安永进行审计，原因是“未能…．就审计费用与德勤达成一致意见”。
但是Emerson在沽空报告中指出，“审计师很少真的因为审计费用辞任，‘未能就审计费用达成一致’通常是审计师为了避免强行披露公司财务违规而辞任的借口。”另外招股书显示，中国宏桥间接持有100%股权的山东魏桥铝电有限公司并未纳入上市范围，因此也并非由德勤审计，而是由山东建鑫会计师事务所审核。
质疑二：虚报用电成本
Emerson质疑中国宏桥虚报了生产过程中的用电成本。
中国目前许多电解铝企业都选择自己发电。新浪财经查阅中国宏桥招股书显示，中国宏桥从2005年开始兴建使用自己的热电厂，除了自己发电外，中国宏桥也从外部供应商买电。而从2009年开始高新铝电是中国宏桥唯一的外部供电商。
招股书显示，中国宏桥在上市前一年的用电成本大幅下降。2010年前三季度相比2009年，中国宏桥每度电的成本比2009年减少了33%。但是Emerson指出，发电成本中7成来自燃煤，但是同期燃煤价格却上涨了23%。
Emerson得出结论，中国宏桥的发电成本存在问题，而中国宏桥的外部供电商则被怀疑是中国宏桥未披露的关联方。中国宏桥在年报中称高新铝电是独立第三方供应商，然而去年11月一个域名为www.hongqiaoexposed.com的网站显示，滨州高新铝电其实是中国虹桥未披露的关联方，Emerson调查发现，高新的法人刘春猛是滨州市北海信和新材料有限公司的董事会成员，而北海信和于2016年6月被中国宏桥收购。过去几年中高新铝电不断地以低于成本的价格卖电给中国宏桥，以致于本身连年亏损。
Emerson访问了中国宏桥的前员工，又根据山东一家铝行业咨询公司的报告进行了测算，结果显示中国宏桥自从2010年以来少计用电成本136亿，其中19亿来自高新铝电的输血。
质疑三：虚报氧化铝成本
Emerson并质疑中国宏桥使用的原材料氧化铝的成本过低。Emerson援引山东一家铝行业咨询公司的研究报告，称中国宏桥自己生产的以及从高新铝电处购买的氧化铝的实际成本比其公布的要高。Emerson表示不会公开这家位于山东的民营咨询公司的信息，但是会将有关的材料递交给香港证监会。
Emerson估算得出，中国宏桥的氧化铝实际成本要比其年报中的数据高出19%。
Emerson的报告中也曾提及，去年11月另一机构同样发布报告称中国宏桥用不寻常的利润率来掩饰负债，以及没有披露关联方的交易及环境问题数据。
报告还指出，宏桥集团电力和铝材供应商高新铝电公司向中国工商行政管理总局（SAIC）的申报数据显示，该公司在2014和2015年各亏损人民币20亿元，营业利润率均为负值，认为高新铝电是透过帐外融资来补贴宏桥集团。
报告认为，高新铝电总部也位于山东省邹平县经济开发区，且有很多公开纪录显示，高新铝电是由宏桥集团的创办人张士平家族所控制。
Emerson Analytics报告发出后，该股股价一度重挫9.2%，很快中途停牌，停牌前报7.15港元，跌8.3%。3月7日，中国宏桥复牌，开盘大跌9.3%，并伴随天量交易。3月22日再度停牌，至今仍未复牌。
二、曾经的500强天信集团资不抵债，铜业公司等企业破产重整
据东营法院2月7日发布的公告显示，在天信集团及其关联公司中，有7家已进入破产重整程序。其中负债最多的山东天圆铜业有限公司负债总额高达104.52亿元，负债率高达180.77%，其次为天信集团，负债总额为34.46亿元，负债率为104.46%。
曾经的中国500强企业山东天信集团有限公司（以下简称“天信集团”）如今陷入了债务的泥潭。
公开信息显示，2008年开始，天信集团业务从纺织向冶金、有色金属和新能源领域拓展。从市场行情来看，这样的多元化策略却并不成功，所投资的铜业和光伏产业，都接连遇到产能过剩、铜价下跌、欧美对中国光伏产品征收高额关税等挫折。
高额的负债背后，不仅有天信集团及其关联企业对银行、小额贷款公司、融资租赁公司等金融债务，还有大量的民间借贷债务。
21世纪经济报道记者据中国裁判文书网不完全统计，从2016年初至2017年3月29日，上述7家企业共涉及民间借贷10起，最新一起为山东澳纳纺织科技有限公司向刘华山借款1820万元，但难以归还全部本息的民间借贷纠纷案。
此外，也有多家为天信集团及其相关企业提供融资担保的企业受到牵连。
三、有色企业齐星集团百亿债务，资金链濒临断裂，铝业公司已停产
齐星集团的官网介绍显示，齐星集团始建于1995年2月，是一家以铝产品深加工为主业，并涉及铁塔、新材料、金融、地产等领域的大型民营企业。集团控股的山东齐星铁塔科技股份有限公司于2010年2月10在深交所成功挂牌上市。但记者查询发现，齐星集团已不再控股齐星铁塔。
另据第一财经日报报道，从相关渠道获悉，27日，关于齐星集团的债务问题，邹平方面召开债权人会议，起草了《齐星集团有限公司银行业债委会合作公约》（下称“公约”）。从“公约”显示的数据看，仅银行业方面齐星集团的债务就达71.5691亿元。
这个“公约”包含36个债权方。对齐星集团的信贷规模在3亿元以上，有中国银行滨州市分行、国信证券股份有限公司、包商银行北京分行、民生银行济南分行、农业银行邹平支行、广发银行济南分行、建设银行邹平支行、恒丰银行滨州分行、工商银行邹平支行。超过1亿元规模的银行业机构有24家。
不过，上述“公约”还有待债权方签署，经过各方签署之后就会生效。
这其中，国信证券股份有限公司是最大的“债主”。“公约”显示，“国信证券股份有限公司敞口7.3亿元，占比10.20%。”按照这个比例计算，齐星集团在银行业形成的债务超过70亿元。
有知情人士告诉第一财经，这还不是齐星集团债务的总量。除了银行业之外，还有很多社会欠债，这个数字大概在40亿元左右。如此算来，齐星集团债务总额在100亿以上。
第一财经还了解到关于齐星集团陷入困境的情况，在邹平已经是一件公开的事情。3月15日，齐星集团下属公司邹平铝业有限公司下发停产通告称，因集团公司目前总的流动资产不足以支撑所有下属公司全部运行，现要求公司被迫暂停铝业生产半年，而铝业正是齐星集团的主要业务之一。
28日，第一财经记者对齐星集团正在面临的资金以及贷款问题向齐星集团了解情况，齐星人士表示，“对上述情况并不了解，也不知道哪个部门负责此事。”
四、西王集团、泰山钢铁等多家企业卷入齐星债务危机，西王特钢暴跌14%
3.29日西集团发布公告称，截至目前，西王集团对齐星集团及下属子公司提供担保余额为29.073亿元，但所有担保已全部追加风险缓释措施。
随后西王集团旗下上市公司股价大幅下跌。西王食品从3月28日收盘价22.8元至3月31日最低时跌至18.55元，跌幅达19%。港股西王特钢3月31日最高跌幅达14%。
据《第一财经》消息，除西王集团外，为齐星集团担保的企业还有泰山钢铁、宏诚集团、伟业集团。
泰山钢铁是莱芜大型冶金企业，资产总额80多亿元，目前已形成了年产300万吨精品板带材、60万吨不锈钢的综合生产能力，在2016中国企业500强中排名第479位。
宏诚集团前身为山东邹平棉纺织厂，以纺织业为主，并涉及集国际贸易、房地产等产业，目前总资产15亿元，年销售收入12亿元。
五、大型铝钢集团“华盛江泉集团”惊爆债务违约
3月13日，“12江泉债”回售本金发生违约。时隔一周，公司公告称回售资金已备妥，将于3月22日向投资者派发。钢铁产能过剩严重，行业竞争激烈，加之专项环保整治行动使得企业停产、整改和减少产能，导致公司出现巨额亏损。如果公司2016年经审计的归母净利润为负值，公司债券可能面临暂停上市的风险。
2016年9月广西有色集团破产也是源于债务违约，因此华盛江泉集团债务违约 引发了市场高度关注。
据百度百科介绍：华盛江泉集团现有员工3万多名，总资产216亿元，有热电、电解铝、钢铁、水泥、建筑陶瓷、木材贸易及加工、进出口贸易、房地产开发、建筑施工、酒店服务等13大主导产业。集团拥有年发电量32亿千瓦时、年产钢铁500万吨、焦炭180万吨、水泥400万吨、建筑陶瓷3500万平方米、木材进口及胶合板加工100万立方米的生产能力。2012年，集团实现销售收入332亿元，上缴综合税金18.6亿元；完成进出口贸易额14.6亿美元。